中共中央政治局9月26日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作，强调要加大财政货币政策逆周期调节力度。那么，政治局会议释放了哪些正面信号？
（1）财政政策：财政力保支出，关注增量扩张型财政政策
会议强调“要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。
一方面，对于已经部署的财政政策需要加快支出进度，尽快形成实物工作量。据测算，1-8月财政支出已完成全年预算进度的60.91%。在经济渐进修复的环境中，兜牢“三保”仍是财政支出的重要方向。
另一方面，增量财政政策的可能选项包括上调赤字率、增发特别国债、提高专项债额度等，10 月底的人大常委会仍然是观察窗口，具体的政策工具选择和政策效果仍需进一步观察。据测算，1-8月一般公共预算收支缺口累计已达到26112亿元，这也反映增量的扩张型财政政策出台概率较大。
（2）货币政策：关注降准降息、存量房贷利率调降
会议提出“要降低存款准备金率，实施有力度的降息”，结合9月24日国新办新闻发布会上央行宣布的信息，后续将采取降准0.5%及大幅降息（7天逆回购利率）20BP的货币政策组合，同时，年内可能视情况再次降准0.25~0.5个百分点。降准降息超预期体现货币政策积极维稳经济、为实体部门降成本的政策诉求较强，向后展望，预计贷款市场报价利率和存款利率也或将随之下行20~25BP。
总体看，本次政策调整将对基本面预期和风险情绪均有较强带动。今年以来，降准、禁止手工补息、政策利率的下调、及降低存量房贷利率等相关操作均为暂缓银行净息差下行，以保证银行利润对资本补充的可持续性，及后续银行支持实体经济的可持续性。
（3）地产：关注“止跌回稳”的新提法，调整限购政策，租购并举
1）会议强调“促进房地产市场止跌回稳”，较此前政治局会议表态有明显转变，意味着对房地产市场发展有了新指示，未来地产政策有望加码。
2）会议明确“调整住房限购政策”，意味着一线城市限购可能进一步放开。自2024年5月以来，我国北上广深一线城市限购已经出现放松，但从二手房挂牌量挂牌价数据来看地产低迷趋势未有根本转变。此次会议提出调整限购政策后，预期一线城市中北上深限购政策将进一步优化调整，广州和其他地区限购政策有望全面放开。
3）会议提出“加快建立租购并举的住房制度”。从“租”的角度来看，继续维持 “市场+保障”的住房供应体系并以此作为构建房地产发展新模式的核心之一，预计未来各地仍将推进“一手房收储”和“以旧换新”。从“购”的角度来看，将更重视改善型需求（金融政策也有支持，尤其是二套房首付比调降），提高好房子供给，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量。
（4）资本市场：努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市
会议指出“要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施”。
继2023年7月“活跃资本市场”后，时隔一年多再提“努力提振资本市场”。9月24日，一揽子金融政策出台后，稳住了市场信心，A股市场大幅反弹，效果是显而易见的，但市场也担心后续政策跟不上，信心改善的持续性不足。本次会议打消了这一担忧，预计未来在引导中长期资金入市、提高上市公司质量、保护投资者等方面或将会有更进一步的支持。
股市看反弹，债牛未结束
从9月24日金融政策组合拳到9月26日召开政治局会议罕见讨论经济问题，一系列利好政策的出台，均有助于维稳经济与改善市场预期。
从大类资产看，建议积极把握股票市场反弹机遇，或可围绕统筹发展与安全的主线，重点关注资产荒背景下的高股息红利类资产。
固定收益领域，债券牛市仍有延续空间，预计10年期国债收益率总体呈现震荡后逐渐向下的走势。未来若出台大规模财政刺激总需求政策，或会形成债市逻辑反转，否则年内利率可能较难出现超预期上行。
免责声明：本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括，任何所表达的意见可能会更改且不另外通知。此通讯不应被接收者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。本公司或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经长城基金管理有限公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，且不得对本通讯进行任何有悖原意的删节或修改。基金管理人提醒，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。基金有风险，投资须谨慎。
