来源：国泰君安
研究员：吴晓飞/周逸洲/郁研
本报告导读：
无人驾驶出租车有望提升消费者对智能驾驶的认知程度，里程积累也有助于技术方案完善和迭代，随着成本下降、技术迭代，智能驾驶渗透率有望逐步提升。
投资要点：
Robotaxi加速 快跑，智能驾驶持续推进。无人驾驶出租车有助于提升消费者对智能驾驶的认知程度，里程积累也有助于技术方案完善和迭代；其面临的潜在市场空间广阔，初期受制于成本和技术等因素，中期维度随着成本下降、技术迭代，智能驾驶渗透率有望逐步提升。投资建议：推荐智能驾驶加速推进或合作的整车标的以及高阶智驾配置率较高的零部件标的，推荐标的江淮汽车、长安汽车、德赛西威、星宇股份、科博达、华阳集团，受益标的小鹏汽车、北汽蓝谷、小米集团。
国内网约车+出租车市场估算超过千亿规模，潜在市场广阔。截至2023年底我国网约车+出租车数量超过400 万辆，参照滴滴出行的日均订单金额及单笔订单均价估算，2023 年我国网约车和出租车的市场规模接近3000 亿元。从滴滴出行2020 年数据看，网约车平台主要成本为司机成本、乘客补贴、营运成本等。
Robotaxi 运营区域和程度在不断拓展，逐步进入商业化运营。Robotaxi逐步在特定区域、特定场景下开启商业化运营，参与主体主要是出行平台公司以及自动驾驶科技公司，趋势上Robotaxi 正在经历从“车上安全员”过渡到“远程安全员”、测试-示范应用-商业化等演变，国家政策、地方细则也在不断完善。
短期Robotaxi 难算经济账，中期维度投入产出有望持续改善。与网约车相比，短期看Robotaxi 在司机成本上的成本优势暂时被硬件成本以及安全员等所抵消，后续规模效应和硬件成本下降，成本优势会有所凸显；在技术上，目前Robotaxi 的L4+级别的无人驾驶方案仍有待进一步完善，随着营运区域不断扩容，订单量有望持续增长。
风险提示：技术迭代和降本进程不及预期，关键电子元件短缺，政策支持力度下降。
