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来源： IPO日报
原创 杨雪婷
资本市场的每一次新动向都牵动着投资者的目光。
近日，沪深北三大交易所IPO受理恢复。
其中，上海交易所受理了西安泰金新能科技股份有限公司（以下简称“泰金新能”）的科创板IPO。本次IPO，公司拟募投资金15亿元，资金计划投入项目和补充流动资金。此次泰金新能的保荐机构为中信建投。
值得一提的是，这不仅是新“国九条”发布后，首家获受理的科创板IPO企业，也是A股首家获受理的IPO企业，同时还是今年以来沪深两市首家获受理的IPO企业。
这样一家“三首”企业，质地如何？
来源：公司官网
行业龙头
据招股书，泰金新能成立于2000年11月，主要从事高端绿色电解成套装备、钛电极以及金属玻璃封接制品的研发、设计、生产及销售，是国际上可提供高性能电子电路铜箔和极薄锂电铜箔生产线整体解决方案的龙头企业，也是国内贵金属钛电极复合材料及电子封接玻璃材料的主要研发生产基地。
在不少产品上，泰金新能的市占率居国内第一。
据招股说明书，2022年，泰金新能率先研制成功全球最大直径3.6m阴极辊及生箔一体机。2023年，公司阴极辊及铜箔钛阳极产品的市场占有率均位居国内第一。泰金新能在钛阳极及其相关产品领域具有较早的研究历史，并且拥有强大的研发实力和生产能力。
从业绩情况来看，泰金新能近年来业绩增势迅猛。
泰金新能的营业收入主要主要由高端绿色电解成套装备、钛电极以及金属玻璃封接制品销售收入构成。
2021年-2023年（下称“报告期”），泰金新能分别实现营业收入5.19亿元、10.05亿元和16.69亿元；扣非后归母净利润分别为0.48亿元、0.88亿元和1.38亿元。泰金新能最近三年营业收入的复合增长率为79.28%。
同时，IPO前，泰金新能的股东西北院旗下已经有不少上市公司。
西北院合计控制公司股份比例为42.83%。泰金新能的实际控制人为陕西省财政厅，持有西北院100%股权。
据悉，西北院旗下已拥有西部超导（688122.SH）、西部材料（002149.SZ）、凯立新材（688269.SH）、天力复合（873576.BJ）4家上市公司。
这是否能为泰金新能带来一些“便利”？
部分资产来自股东
事实上，泰金新能部分资产来自于上述关联的上市公司。
具体来看，西部材料及其子公司曾向泰金新能出资以及向泰金新能转让出资土地上建筑物（在建工程），用于泰金新能的生产与经营。
2012年3月及7月，泰金有限的第六次增资和第七次增资中，西部钛业合计认缴注册资本为1600万元，其中货币出资869.91万元、土地使用权出资954.09万元。
据悉，西部钛业为西部材料的子公司，且值得注意的是，西部材料直接持有泰金新能20%的股权。
也就是说，泰金新能的部分资产来自于股东之一。
泰金新能与西部材料的关系不止于此。
人员方面，在泰金新能董事会及监事会中，西部材料分别提名董事杨建朝和监事刘咏；杨建朝同时为西部材料的副董事长。刘咏为西部材料财务部副部长。同时，在关联交易方面，泰金新能存在向西部材料的子公司西部钛业进行采购的情况。
报告期内，泰金新能向西部钛业采购钛板等金额分别为0.17亿元、0.11亿元及0.01亿元。
资产负债率高企
数据显示，截至2023年12月31日，泰金新能资产负债率（母公司）为92.63%，流动比率为1.04倍，速动比率为0.37倍。其中，流动比率、速动比率均低于同行业可比公司平均水平，资产负债率高于同行业可比公司平均水平。
报告期内，泰金新能的资产负债率分别为89.57%、91.96%、92.63%，呈现逐年走高之势。与同行业可比公司对比，近三年来，泰金新能的资产负债率远高于同行可比平均值。
同期，同行可比平均值分别为55.42%、61.19%及59.17%。
泰金新能表示，资产负债率高企主要因公司尚未上市，股权融资渠道相对单一，负债比率相对较高。随着未来募集资金的到位，公司资产负债率将逐步下降；同时，随着业务增长合同负债金额较大，这部分资金支付需求较小；且伴随未来对应的产品陆续验收，合同负债将结转到营业收入，公司的资产负债率也将随之下降。
但泰金新能也坦言，若公司经营出现波动，特别是货款回笼出现短期困难，且不能拓宽融资渠道时，公司将存在一定的短期偿债风险。
据悉，泰金新能拟使用募集资金1.33亿元用于补充流动资金，以降低公司资产负债率，降低财务成本，提升公司的财务稳健性，为后续发展提供资金支持。
值得注意的是，本次募集的资金除了用于补充流动资金外，其余资金全部用于3个项目。但公司尚未取得3个募投项目用地的土地使用权。
公司“绿色电解用高端智能成套装备产业化项目”、“高性能复合涂层钛电极材料产业化项目”和“企业研发中心建设项目”需自建房产，截至本招股说明书签署日，公司尚未取得该募投项目用地的土地使用权。若未来募投项目用地的取得时间晚于预期，或由于募投项目用地所在地区国土规划政策调整等原因导致募投用地无法落实，则公司本次募投项目可能面临延期或者变更实施地点的风险，从而对募投项目的实施造成不利影响。
