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  来源:超阅非银

  核心观点

  周观点:继续推荐寿险板块机会,减持新规正式稿落地

  本周保险和券商板块分别下跌2.51%和下跌3.57%,沪深300指数下跌2.08%。当下我们继续看好寿险板块超额收益机会,负债端成本回落基本对冲资产端压力,资产端边际改善有望催化板块估值弹性,权益市场低基数有望助推2季度寿险公司净利润同比转正,稳健分红有望支撑估值。今年以来港股市场ADT呈现趋势性上行,香港交易所有望受益于政策催化和ADT改善。推荐提价带来业绩景气度的拉卡拉,推荐分红稳健且高股息率的江苏金租

  保险:负债端成本下降缓解利差损风险,资产端催化延续,继续首推寿险

  (1)负债端看,价值率的大幅提升有望助推全年NBV在高基数下实现小两位数增长,报行合一、产品结构调整带动银保端产品价值率大幅提升,行业负债端高质量增长。而结合分红和万能险结算利率的下降,上市险企存量和增量产品负债成本均有较明显回落,负债成本下降基本对冲了资产端收益率的回落,利差损风险担忧有所缓解。(2)资产端看,房地产政策松绑组合拳利于提升房企流动性,利于提振经济,对保险行业资产端带来利好。长端利率阶段性企稳,叠加全年权益市场同比改善预期,预计资产端边际改善,驱动板块估值回升。(3)板块估值和机构持仓仍在低位,业务景气度和政策端带来超额收益支撑,资产端催化有望驱动板块估值持续回升,继续看好寿险板块机会。推荐中国太保和中国人寿。

  券商:关注港股ADT和政策催化,减持新规正式落地,限制大股东融券卖出

  (1)本周A股日均股票成交额8519亿,环比+0.3%。本周偏股/非货基金新发份额45/140亿份,环比+252%/+13%,同比-12%/-21%。(2)近2周港股市场现货ADT分别达1686/1381亿港元,较2024Q1增长+64%/+35%,截止5月24日,年初至今/4月至今ADT分别为1116/1258亿港元,较2024Q1+9%/+23%,互联互通与衍生品市场延续高活跃度。(3)5月24日证监会发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》,减持新规正式稿落地,政策明确控股股东、实际控制人在破发、破净、分红不达标等情形下不得减持,禁止大股东融券卖出或者参与以本公司股票为标的物的衍生品交易,禁止限售股转融通出借、限售股股东融券卖出。(4)券商板块持仓和估值位于历史低位,看好受益于政策改善和交易活跃度提升的香港交易所,关注受益交易量改善的互联网券商、整合预期较强标的超额收益机会。

  推荐及受益标的组合

  推荐标的组合:中国太保,中国人寿,中国平安,香港交易所;拉卡拉,江苏金租,友邦保险,国联证券;中国财险,东方财富,财通证券。

  受益标的组合:浙商证券,中国银河,方正证券;新华保险。

  风险提示:股市和宏观经济波动对券商和保险盈利带来不确定影响;保险负债端增长不及预期;券商受监管政策影响具有不确定性。

  1、继续推荐寿险板块机会,减持新规正式稿落地

  本周保险和券商板块分别下跌2.51%和下跌3.57%,沪深300指数下跌2.08%。当下我们继续看好寿险板块超额收益机会,负债端成本回落基本对冲资产端压力,资产端边际改善有望催化板块估值弹性,权益市场低基数有望助推2季度寿险公司净利润同比转正,稳健分红有望支撑估值。今年以来港股市场ADT呈现趋势性上行,香港交易所有望受益于政策催化和ADT改善。推荐提价带来业绩景气度的拉卡拉,推荐分红稳健且高股息率的江苏金租。

  保险:负债端成本下降缓解利差损风险,资产端催化延续,继续首推寿险

  (1)负债端看,价值率的大幅提升有望助推全年NBV在高基数下实现小两位数增长,报行合一、产品结构调整带动银保端产品价值率大幅提升,行业负债端高质量增长。而结合分红和万能险结算利率的下降,上市险企存量和增量产品负债成本均有较明显回落,负债成本下降基本对冲了资产端收益率的回落,利差损风险担忧有所缓解。(2)资产端看,房地产政策松绑组合拳利于提升房企流动性,利于提振经济,对保险行业资产端带来利好。长端利率阶段性企稳,叠加全年权益市场同比改善预期,预计资产端边际改善,驱动板块估值回升。(3)板块估值和机构持仓仍在低位,业务景气度和政策端带来超额收益支撑,资产端催化有望驱动板块估值持续回升,继续看好寿险板块机会。推荐中国太保和中国人寿。

  券商:关注港股ADT和政策催化,减持新规正式落地,限制大股东融券卖出

  (1)本周A股日均股票成交额8519亿,环比+0.3%。本周偏股/非货基金新发份额45/140亿份,环比+252%/+13%,同比-12%/-21%。(2)近2周港股市场现货ADT分别达1686/1381亿港元,较2024Q1增长+64%/+35%,截止5月24日,年初至今/4月至今ADT分别为1116/1258亿港元,较2024Q1+9%/+23%,互联互通与衍生品市场延续高活跃度。(3)5月24日证监会发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》,减持新规正式稿落地,政策明确控股股东、实际控制人在破发、破净、分红不达标等情形下不得减持,禁止大股东融券卖出或者参与以本公司股票为标的物的衍生品交易,禁止限售股转融通出借、限售股股东融券卖出。(4)券商板块持仓和估值位于历史低位,看好受益于政策改善和交易活跃度提升的香港交易所,关注受益交易量改善的互联网券商、整合预期较强标的超额收益机会。

  推荐及受益标的组合

  推荐标的组合:中国太保,中国人寿,中国平安,香港交易所;拉卡拉,江苏金租,友邦保险,国联证券;中国财险,东方财富,财通证券。

  受益标的组合:浙商证券,中国银河,方正证券;新华保险。

开源非银策略:继续推荐寿险板块机会,减持新规正式稿落地  第1张

  2、 市场回顾:A股整体下跌,非银板块跑输沪深300

  本周(5月20日至5月24日,下同)A股整体下跌,沪深300指数-2.08%,创业板指数-2.49%,中证综合债指数+0.120%。非银板块-3.30%,跑输沪深300指数,券商和保险分别-3.57%/-2.52%。从主要个股表现看,本周中国太保/中国人保分别-0.14%/-1.46%,表现较好。

开源非银策略:继续推荐寿险板块机会,减持新规正式稿落地  第2张

  3、数据追踪:日均股基成交额环比下降

  基金发行情况:本周新发股票+混合型基金13只,发行45亿份,环比+252%,同比-12%。截至5月24日,2024年累计新发股票+混合型基金279只,发行份额835亿份,同比-41%。待审批偏股型基金减少11只。

  券商经纪业务:本周市场日均股基成交额8084亿元,环比-15.9%,同比-11.53%;截至5月24日,两市年初至今累计日均股基成交额为10164亿元,同比-3.3%。

  券商投行业务:截至5月24日,2024年全市场IPO/再融资/债券承销规模271/898/45619亿元,分别同比-81%/-71%/+10%。

  券商信用业务:截至5月23日,全市场两融余额达到15380亿元,两融余额占流通市值比重为2.20%;融券余额393亿元,占两融比重达到2.55%,占比环比下滑。

开源非银策略:继续推荐寿险板块机会,减持新规正式稿落地  第3张

开源非银策略:继续推荐寿险板块机会,减持新规正式稿落地  第4张

  寿险保费月度数据:2024年4月5家上市险企寿险总保费合计1085亿元、同比+6.9%,增速较3月上升0.9pct,其中:中国太保+12.3%、中国人寿+11.6%、中国人保+9.7%、中国平安+6.3%、新华保险-11.6%。

  财险保费月度数据:2024年4月4家上市险企财险保费收入782亿元,同比+1.6%,较3月下滑6.9pct,各家4月同比分别为:众安在线+6.3%(3月+22.3%)、太保财险+4.7%(3月+12.7%)、人保财险-1.4%(3月+7.8%)、平安财险+4.1%(3月+5.9%),此外阳光保险同比+10.3%(2月+13.8%)。

开源非银策略:继续推荐寿险板块机会,减持新规正式稿落地  第5张

  4、行业及公司要闻:证监会发布上市公司股东坚减持股份管理办法

行业要闻:

  【证监会从严规范大股东减持 防止利用他人账户持股、转融通出借股份、约定购回式交易卖出股份】财联社5月24日电,证监会24日正式发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》及相关配套规则,《减持管理办法》要求,如果上市公司披露为无控股股东、实际控制人,要求第一大股东遵守相关要求,防止规避减持限制,此外,将大股东通过各种账户持股合并计算,包括利用他人账户持有的股份、转融通出借的股份、约定购回式交易卖出的股份等,以防大股东借用身份变化、加速减持。(财联社记者 林坚)

  【证监会发布《投资研究时序数据参考模型》等3项金融行业标准】财联社5月24日电,证监会发布《投资研究时序数据参考模型》《证券期货业基础数据元规范 第1部分:基础数据元》《证券期货业基础数据元规范 第2部分:基础代码》等3项金融行业标准,自公布之日起施行。《投资研究时序数据参考模型》金融行业标准规定了投资研究时序数据主数据体系、数据指标名称规范、数据定义、数据API等要求,通过对投资研究主数据进行分类、设计主数据维度表达方案等步骤,形成了时序数据指标参考模型。标准的发布实施可提高投资研究领域数据质量、实现行业机构间时序数据共享、发挥数据应用价值。《证券期货业基础数据元规范》金融行业系列标准由2个部分构成:《第1部分:基础数据元》《第2部分:基础代码》。该系列标准通过溯源法规、细化技术属性、完善约束规则等步骤,规范了行业核心通用的数据项名称、含义、分类、类型及长度等属性,为后续各类业务域数据元标准编制提供了遵循依据。标准的发布实施有利于提升行业基础数据准确性、降低数据处理成本、助力金融机构数字化转型。下一步,证监会将继续推进资本市场信息化数字化建设,着力做好基础标准制定工作,促进信息交换领域标准研制,不断夯实科技监管基础。

  【监管对券商提供投价报告进行全面规范 防范部分投价报告预测偏离度较大等问题】财联社5月24日电,中证协正式发布《证券公司提供投资价值研究报告行为指引》,对投价报告的形成过程进行进一步规范,充分发挥投价报告在发行定价中重要参考作用。中证协指出,券商在业务开展过程中暴露出投价报告质量不高,部分投价报告预测偏离度较大,分析师执业独立性不够等问题,亟需进行规范。《指引》共有四大主要内容:一是分别对证券公司制作、提供投价报告应遵守的相关规定,遵循的基本原则,制定相应的内部管理制度提出规范要求;二是分别对委托母公司或子公司撰写投价报告,承销团成员撰写投价报告,分析师跨墙管理,证券分析师与投行部门人员、证券发行与承销部门人员、发行人交流,禁止影响或干扰分析师独立判断等提出规范要求,防范利益冲突;三是对投价报告的风险提示、提供,禁止泄露投价报告的观点和内容,对分析师参加路演、邀请拟发行公司人员参加专家交流会等提出规范要求;四是对违规行为以及违规人员提出规范要求,以及自律措施。(财联社记者 林坚)

公司公告:

  中国平安:2024年5月22日,公司2024年度核心人员持股计划于2024年5月13日至2024年5月16日通过二级市场购得本公司A股股票3,724,800股,占本公司总股本的比例为0.020%,成交金额合计人民币157,543,436.41元(含费用),成交均价约为人民币42.28元/股。