今年,美国和欧洲的利率走势大致相同,尽管这些地区的经济和通胀前景已经转向不同的方向。货币市场预计这种利率走势将持续下去。

  货币市场目前预计,到明年年底,美联储的政策宽松幅度为135个基点,英国央行为134个基点,欧洲央行为133个基点。

  但路透专栏作家Jamie McGeever认为,市场可能误判了三大央行的利率走势,美元有望进一步走强。

  政策分歧

  最显著的政策路径分歧可能出现在美联储和欧洲央行之间。美联储可能需要在未来一年放慢政策宽松的步伐,而欧洲央行的降息力度可能比市场目前预期更大。

  美国经济增速正在攀升至3.0%以上,GDP预测正在上调,劳动力市场仍未崩溃。风险倾向于更温和的降息周期,美联储的终端利率正稳步逼近4%,而不是3%。

  与此同时,欧元区的总通胀率已经低于欧洲央行2%的目标,爱尔兰等国的物价涨幅甚至低于1%。德国正面临连续第二年GDP萎缩的危险,这掩盖了其他欧元区国家更强劲的增长势头。

市场恐误判三大央行利率走势 “强美元”风暴难歇  第1张

  虽然欧元区货币市场目前预计的终端利率为1.80%左右,远低于欧洲央行目前3.25%的政策利率,但几家全球银行的经济学家认为,欧洲央行将需要进一步降息,并可能在明年上半年的每次会议上降息50个基点。

  野村证券的欧洲经济学家上周表示:“我们认为,市场最终可能会将最终利率定价在略低于1.50%的水平。”

  摩根士丹利经济学家指出,欧洲央行的名义中性利率甚至可能低至1.0-1.4%。

  花旗经济学家最近表示,通往更低终端利率的过程可能“是缓慢的。”但欧元区通胀和增长低于目标水平的时间越长,当前的终端利率定价就越不合理。

  在海峡对岸,英国的经济增长和通胀动态并没有那么疲弱,但鉴于美国的基本面似乎强劲得多,交易员认为英国央行在2025年之前的降息幅度与美联储相同,这仍然令人费解。

  高盛分析师的模型显示,英国的名义中性利率在2.75%左右,与美国一样,至少比交易员目前设定的终端利率低75个基点。

  结果是,即使在宽松周期结束后,政策仍可能是限制性的,这意味着英国央行应该进一步降息。

  美元走强

  如果美国利率降幅远低于欧洲,这将颠覆市场对美元未来一年将走弱的普遍看法,意味着美元近期的反弹还有更大的上升空间。

  这对欧元区来说未必是坏消息。欧元区需要更便宜的欧元。就在今年8月,欧元的贸易加权价值创下历史新高,在过去两年里上涨了10%以上。

市场恐误判三大央行利率走势 “强美元”风暴难歇  第2张

  欧元走软可能会提振出口。目前,由于海外需求低迷,欧元区出口受到了影响。

  短期内,这种利率同步性可能会持续下去,因为在美国大选带来诸多不确定性的情况下,交易员可能不愿改变他们的预测。一旦这种不确定性消除,交易员就必须做出一些改变。