行情综述&投资建议  本周(9.27-9.30)沪深300 指数上涨8.48%,其中有色指数上涨7.58%。个股层面,本周腾远钴业、寒锐钴业涨幅较大,分别上涨20.00%、19.99%;洛阳钼业、盛屯矿业涨幅较小,分别上涨3.94%、5.10%。  稀土:氧化镨钕本周价格为42.81 万元/吨,环比上涨0.47%。氧化镝本周价格181.0 万元/吨,环比上涨1.69%;氧化铽本周价格600.0 万元/吨,环比上涨2.39%;氧化铈本周价格0.71 万元/吨,环比持平;氧化镧本周价格0.40 万元/吨,环比持平。毛坯烧结钕铁硼N35 本周价格为11.25 万元/吨,环比持平;毛坯烧结钕铁硼H35 本周价格18.45万元/吨,环比持平。本周节前北方稀土金属镨钕竞价交易全部成交、且成交价格有所上升,表明产业链信心逐步恢复。随着《管理条例》的正式生效(10 月1 日),不光在情绪上,将进一步规范行业的供给格局,而Q4 又是一年中新能源车产销最旺季,我们继续看好Q4 稀土价格反攻。8 月缅甸矿进口量累计同比-14%,缅甸矿供应走弱持续兑现;我们测算1-8 月国内稀土表观消费和终端消费增速分别为25%/40%,表观消费增速显著低于终端增速,意味着行业库存进一步去化。我们测算2024 年全球稀土市场供给和需求增速分别为3%、9%,供需在今年有望显著改善。今年以来,稀土价格历经磨底,在供需改善预期显著加强和“类供改”政策催化的大背景下,商品价格已经较底部上涨近20%;而稀土板块标的尚未有明显反应,重申稀土板块股票底部向上机会。资源端建议关注北方稀土(轻稀土龙头)。  锑:本周锑锭价格为16.11 万元/吨,环比持平;锑精矿价格为14.14 万元/吨,环比下降1.42%。本周锑锭库存为3620吨,环比持平;氧化锑库存为6180 吨,环比持平。本周锑精矿、锑锭和氧化锑开工率分别环比持平。国内锑品出口审批、检测措施增加,或增加出口成本,短期对外需造成拖累;国内光伏玻璃冷修持续,内需增长放缓,价格短期上涨动力减弱。但原料紧张局面并未有所改善,库存仍处极低水平,后续光伏玻璃开工有望回升,带来需求回升;且光伏作为资金密集型行业有望受益降息,我们仍然看好锑第二波上涨机会。截至8 月国内锑消费测算缺口已近2.1 万吨,俄矿潜在的造成集中冲击的概率亦较小。且俄矿存在较强的减产、停产预期,因而后续不必担心因地缘关系改变而俄矿恢复进口。锑板块望迎估值、业绩双升局面,建议关注湖南黄金。  钼:钼精矿本周价格为3690 元/吨,环比下降0.81%;钼铁本周价格23.60 万元/吨,环比下降0.42%。钼精矿本周库存为5400 吨,环比持平;钼铁本周库存为4350 吨,环比持平。9 月钢招总量近1.6 万吨,创年内新高;旺季效应显现,目前精矿库存水平已去化至接近去年同期水平。在国内降息降准大背景下,钢价全线反弹;若Q4 工业备库开启、钢价持续上涨,钢厂盈利空间打开,钼价上涨通道进一步明确。建议关注金钼股份。  锡:锡锭本周价格为26.48 万元/吨,环比上涨2.51%;锡锭本周库存为9400 吨,环比持平。据SMM,近期市场有缅甸佤邦锡矿复产消息流传因而锡价有所回调,但真实性仍待确认;我们认为后续利空落定或为锡板块标的配置最佳时机。8 月我国共进口锡精矿折金属量5395 吨,环比下滑25.0%,同比下降31.8%;缅甸进口矿环比下降12.8%,同比下滑73.5%。8 月国内集成电路产量累计同比+28%,需求改善得到验证。本周焊料厂备货延续,冶炼厂减产亦步入尾声,节后供需有望双向走强;海外半导体被动去库接近尾声,有望进入主动补库阶段,有望对锡需求产生正面影响。  全球锡库存见顶后加速去化,冶炼高开工下供应瓶颈显现,需求上行奠定锡价上行趋势。中长期看印尼、缅甸减量确定,国内外增量项目较为稀散且仍存在较大不确定性,需求端有望受益AI 赋能下、汽车智能化加持的半导体复苏和光伏景气高增,锡供需格局将长期向好。  钨:钨精矿本周价格13.76 万元/吨,环比上涨0.84%;仲钨酸铵本周价格20.46 万元/吨,环比上涨0.33%。钨精矿本周库存840 吨,环比持平;仲钨酸铵本周库存230 吨,环比持平。  其他小金属:五氧化二钒本周价格为7.20 万元/吨,环比上涨2.13%;金属锗本周价格18600 元/公斤,环比上涨1.64%。  风险提示  供给不及预期;新能源产业景气度不及预期;宏观经济波动。 【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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