光大期货:9月30日农产品日报  第1张

光大期货:9月30日农产品日报  第2张

  油脂油料:供需差异 买油卖粕长期持有

  三季度油脂油料先跌后涨,前期消化丰产压力,后期逻辑在于供需改善带来的库存压力下降。菜籽系、棕榈油强于豆系,油粕比走高,国内强于国际。

  基本面上看,四季度市场首先关注是新作定产以及收割压力,目前美豆、加菜籽、俄罗斯葵花籽、乌克兰油料等均处于收割阶段,10月是主要收割期,收割压力增大。受到天气差异表现,欧盟油料、俄罗斯葵花籽、乌克兰油料等确定性减产,加菜籽产量不及预期,美豆产量存在分歧。在美豆丰产、南美大豆丰产预期支撑下,全球油料供应宽松格局不变,油脂去库预期在强化。印尼棕榈油产量有望自8月开始恢复,马来10月产量高峰期,11月后两国均进入减产周期。所以四季度油脂油料供应压力是先增后减,压力从产地国向需求国转移。其次,关注政策变动。我国的油菜籽和大豆的进口贸易顺畅情况,印尼棕榈油出口关税,俄罗斯的油脂出口关税,印度的进口关税等等。还有美豆油生柴政策、印尼棕榈油生柴政策,考虑到原油价格低迷,油脂的生柴消费扩张有限。再者,关注买家承接情况。我国政策向好,宏观预期增加,囤货需求和盘面采购需求增加,提振市场。盘面需求传导至实体需求需要时间。国际贸易方面,中国仍是大豆、油菜籽进口大国,唯一不确定性在于政策。印度油脂进口放缓,库存有望下降。欧盟因自身油料减产,进口需求较大,青睐于豆油、菜籽油。从价差看,国内外豆类、国际油菜籽性价比偏高,国内外棕榈油、国内菜籽系性价比偏差。从船期采购看,国内四季度棕榈油库存维持低位,豆系相对宽松,菜籽系充足但明年存在供应短缺的问题。

  策略上,预计价格先跌后涨,买油卖粕套利可长期持有,菜籽系15、35、59等月间正套参与,豆棕择机做扩。

  生猪:三季度猪价冲高回落,四季度预期反弹承压

  1、三季度,生猪现货价格呈现先涨后跌的表现。数据显示,截至9月26日,全国生猪均价18.06元/公斤,较二季度末涨0.14元/公斤;基准交割地河南均价18.02元/公斤,较二季度末涨0.42元/公斤。今年春节过后,生猪现货价格延续上行。进入三季度,养殖端乐观情绪继续提振猪价,生猪现货价格在8月中旬达到全年高点21.16元/公斤之后,出栏积极性增加,猪价逐步下跌。近期,受到悲观情绪的影响,猪价进一步下跌。

  2、卓创统计数据显示,9月20日后备母猪销售价格1654元/头,较二季度末下跌127元/头。9月26日,仔猪均价332元/头,较二季度末下跌294元/头。随着生猪现货价格高位回落,养殖端看涨情绪减弱,母猪、仔猪补栏意愿下降。另一方面,仔猪市场供给逐渐充裕,对应三季度仔猪价格高位回落。

  3、农业农村部存栏数据显示,8月,我国能繁母猪存栏4036万头,环比减少0.1%,同比减少4.8%。相当于正常保有量的103.5%,处于产能调控绿色合理区域。从能繁母猪存栏的变化趋势来看,8月存栏环比小幅下降,但5-7月,能繁母猪存栏增加,对应明年春节以后,生猪出栏量的增加。

  4、8月,卓创样本点统计样本企业能繁母猪淘汰169039头,环比增加11%;后备母猪销售18630头,环比减少8.89%。从数据来看,补栏下降、淘汰增加。

  5、9月26日,卓创样本点统计生猪出栏体重125.43公斤/头,较二季度末增加0.53公斤/头。三季度,随着猪价涨至高点后回落,仔猪育肥、二次育肥心态均较为谨慎。从出栏体重来看,三季度,生猪出栏体重小幅增加,总体相对稳定。

  6、海关总署数据显示,8月,猪肉进口9万吨,环比持平、同比下降18%。三季度猪肉进口相对平稳,对市场总供给影响相对较小。

  7、Wind数据显示,9月27日,自繁自养养殖利润368元/头,较二季度末增加83元/头,外购仔猪养利润185元/头,较二季度末增加2元/头。生猪养殖成本基本稳定,养殖利润跟随生猪现货价格波动。三季度,生猪现货价格涨至全年高点,对应养殖利润在8月中旬达到此轮周期的最高点,对应自繁自养养殖利润681元/头,外购仔猪养利润493元/头,随后养殖利润跟随猪价高位回落。

  8、根据商务部统计数据,7月,规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量2428万头,环比减少0.12%,同比减少9.54%。月度屠宰量同比环比均出现下降,反应终端供给的下降。

  9、卓创样本点统计,截至9月27日,样本点屠宰企业开机率29.61%,较二季度末增加2.94个百分点。受到中秋、国庆假期需求提振,三季度屠宰企业开机率先增后降,总体较二季度有所增加。

  10、9月,现货猪价冲高回落,猪价仍位于高位区间。生猪期价高位震荡,生猪11月合约处于17500-19000元/吨的高位。但是,9月最后一周,生猪11月合约冲高回落,猪价跳空下行,市场情绪再度转空。对于四季度的猪价预期,行业主要关注二次育肥进场节奏对价格的影响。在9月末,市场对未来猪价能否创新高出现分歧的情况下,生猪11月合约区间下沿17500元/吨的价格由支撑转为压力,短期下行预期增大。对于25年猪价表现,预期供应恢复、猪价下行,四季度是消费旺季,若猪价有效回升,远期合约保持反弹做空的判断。 

  鸡蛋:供给增加,蛋价面临下行压力

  1、从长期趋势上来说,供给逐渐增加的悲观预期持续对2024年鸡蛋价格施压。进入三季度,在旺季需求逐渐来临的背景下,鸡蛋期货延续下行趋势。8月中旬,在现货价格持续上行的提振作用下,期货触底反弹。从合约间表现来看,由于现货对近月合约影响较大,近月合约涨幅大于远月合约。中秋节过后,旺季需求对价格的支撑作用减弱,期货回调。

  2、受到供给增加对现货市场的影响, 2024年蛋价旺季不旺成为市场共识。但从价格走势来看,在三季度旺季需求的提振作用下,鸡蛋现货价格延续上行趋势,但高点低于去年同期。根据卓创样本点统计的数据显示,9月12日,鸡蛋现货价格达到全年最高点5.31元/斤,较二季度末上涨1.36元/斤,较去年同期低0.25元/斤。中秋节过后,鸡蛋现货价格季节性回调,截至9月27日,中国褐壳鸡蛋日度均价4.68元/斤,较高点跌0.63元/斤。

  3、根据卓创资讯已公布的补栏数据进行推测,5月育雏鸡补栏环比小幅下降,对应9月新增开产小幅下降。另外,样本点统计的9月老鸡累计淘汰大于8月,预计9月在产蛋鸡存栏较8月稳定或小幅下降。但从长期趋势来看,未来在产蛋鸡存栏延续增加趋势预期不变。养殖利润较为可观,与此同时,饲料成本延续下降趋势,对养殖端补栏意愿存在一定提振作用,未来供给大概率对蛋价施压。需求方面来看,中秋、国庆过后,节日提振作用减弱,需求季节性回落,再次对蛋价形成利空。中长期维持偏空思路,关注国庆假期需求变化以及周边商品变化对鸡蛋市场的影响。

  玉米:悲观情绪弥漫现货加速下行,四季度预计期价反弹

  外盘:三季度,CBOT谷物市场天气炒作弱于预期。俄、乌战局持续,地缘政治因素推升美麦上涨。但是,黑海地区低价谷物供应市场,美元降息,美麦出口预期好转,全球小麦市场供应压力持续,美麦先跌后涨,低位区间波动。美玉米受美麦上涨提振,但是整体涨幅明显偏弱。因受制于美玉米丰产压力影响,玉米期价持续承压。3季度美玉米主力合约处于420美分整数关口压制,8月期价创新低跌至385美分,价格区间继续下移。

  国内:与美盘相比,3季度国内谷物跌势扩大,玉米主力合约连续以长阴线收盘,7-9月累计下跌350元/吨跌幅14%,成为农产品板块领跌品种。进入到9月份以后,产区新粮上市。早期上市的泡水粮、新疆粮整体拉低了玉米现货价格区间,其后随着华北、东北新玉米陆续上市,新粮报价不断下行。新陈集中供应下,贸易商出货积极性高,深加工主动降价收购,玉米现货市场悲观情绪蔓延,新粮收购意愿降至近年来低位。

  期货:3季度玉米表现弱于预期,陈粮供应压力叠加新玉米上市,在新玉米报价区间不断下移的利空因素影响下,玉米期价跌破成本,近、远月合约呈现加速下行的表现。技术上,玉米主力2411合约跌至2100的低位,创2020年7月以来的价格新低。自今年7月以来,玉米期价加速下行,期、现市场情绪全面转空。悲观预期充斥,政策救市呼声提高。进入到10月份以后,期价超跌存在技术反弹预期。同时,四季度淀粉消费预期好于玉米,短期关注淀粉、玉米价差缩小之后的扩大表现。

光大期货:9月30日农产品日报  第3张