专题:英特尔被传将“卖身”高通 芯片行业或现超大交易

  来源:贝壳财经

  对于近日,美国通信巨头、移动芯片龙头高通可能收购老牌CPU芯片制造商英特尔一事,9月23日,英特尔方面回应新京报贝壳财经记者称,对于传言不予置评 。截至记者发稿时,高通暂无回应。

  若这一收购成功,将成为科技史上最大的收购案之一,将影响全球芯片业格局。收购消息传出后当日,收购方高通的股价下跌2.87%,被收购方英特尔的股价则上涨3.31%,这也代表了市场对这一意向收购双方的看法。虽然都是芯片制造公司,但在移动互联网时代和AI逐渐崛起的时代,深耕智能手机芯片的高通未来前景光明,而CPU的重要程度却逐渐被GPU取代。

  本次收购,被分析人士认为是高通向PC市场的一次进军以及完善产业链的一种布局,不过前景如何尚未可知,另外,两大芯片巨头的收购被认为将面临反垄断调查的重重阻碍。

  投资者“用脚投票”,高通股价承压背后

“壮年”高通或收购“老年”英特尔  反垄断等障碍下能否成行 第1张

  据报道,高通CEO克里斯蒂亚诺·阿蒙(Cristiano Amon)亲自参与了收购英特尔的谈判,研究交易的各种选择。但高通与英特尔的谈判还处于早期阶段,高通尚未对英特尔提出正式报价。

  从高通股价走势来看,高通的投资者们对此项收购显然不看好的居多。对比两家公司的基本面,截至北京时间9月23日,高通市值为1882亿美元,另外其拥有约130亿美元的现金、现金等价物和有价证券,而英特尔市值约934亿美元。

  天风国际分析师郭明錤分析称,即使忽略收购溢价、相关成本、债务假设、后续管理费用等,仅英特尔约 934亿美元的市值就足以给高通带来巨大的财务压力。这将立即对盈利能力产生负面影响,可能使净利润率从目前的20%以上降至个位数甚至亏损(其中代工业务是最严重的拖累)。

  有业内人士评论认为,英特尔是70岁老人,吃的是PC时代红利,高通、AMD是40岁的壮年,吃的是手机时代红利。相比之下,英伟达是18岁的青年,展现的是AI时代的可能性。

  据了解,英特尔一直专注于扭亏战略,包括强调人工智能处理器和建立代工业务。今年8月,英特尔宣布全球裁员15%,预计将有上万人离开工作岗位,计划削减成本100亿美元。

  那么高通为什么还要收购英特尔呢?

“壮年”高通或收购“老年”英特尔  反垄断等障碍下能否成行 第2张

  华鑫证券发布研报称,高通目前在芯片制造环节上主要依赖外部代工厂,因此希望通过此次收购在增强其芯片设计与制造能力的基础上,进一步完善其产业链布局。若高通成功收购英特尔,将加速半导体行业的整合进程,推动资源向优势企业集中;此外,收购后的高通将拥有更强的技术实力和市场份额,有望在全球芯片市场中占据更加重要的地位。

  郭明錤表示,并购英特尔仅对高通的AI PC芯片业务有帮助,但从微软对WoA的承诺(其最新Surface机型都采用高通处理器/ARM架构),高通在PC市场的增长只是早晚问题。虽然收购英特尔可以迅速增加高通的个人电脑市场份额,但它的成本也很高。即使没有收购,高通也能在AI PC市场实现增长。

  通信行业资深人士戴辉认为,英特尔的AI也处于投入期,资料中心服务器市场本来有九成以上市场,但云端运算拉起了竞争对手ARM系列的芯片。随着Chromebook的大量应用,笔记本电脑市场又被蚕食,因此,芯片设计领域如果能和高通合并,倒也不失为一条出路。

  郭明錤分析称,为了在即将到来的AI时代蓬勃发展,高通的最佳策略是从AI智能手机芯片中快速产生现金流,同时扩大其在该领域的主导地位。该公司还应推动AI PC芯片的发展,建立涵盖智能手机和个人电脑的强大的设备端AI生态系统。此外,高通还需要通过战略投资和收购来迅速增强其服务器AI芯片能力。

  反垄断浪潮下收购阻碍重重

  如果本次收购成功,这将是自2018年博通收购高通受挫以来科技行业最大的一次收购尝试。但正如博通收购高通未能成功,本次高通收购英特尔也必然困难重重,首当其冲的就是该笔收购面临的反垄断调查问题。

  郭明錤分析称,考虑到在各国可能面临的反垄断调查,此次收购很难在短期内完成。即使高通为降低并购带来的财务与管理压力而出售部分英特尔资产,这也非一时三刻可以拍板定案。而上述不确定性很不利于高通的股价。

  “出于这些考虑,高通收购英特尔的动机并不强烈。如果这次收购成功,对高通来说可能是灾难性的。据我的调查和了解,高通在内部讨论中也表达了对收购英特尔的保守态度。这证实了我听到的一个谣言:高通是因为某‘外力不可抗拒因素’的压力,才去谨慎并被动评估并购英特尔的可行性。”郭明錤表示。

  对于本次收购,民生证券点评称,一方面,高通收购英特尔的交易成本较高,且高通尚未正式提出收购要约;另一方面,鉴于两家芯片巨头规模庞大,这笔交易势必会招致严格的反垄断审查,从过往半导体领域收购案的结果来看,即便双方有意,反垄断和国家安全重压之下,收购未必能成功完成。参考微软收购动视暴雪将云游戏版权转让给育碧,为了达成交易,高通或不得不将英特尔的部分资产或业务出售给其他买家。

  新京报贝壳财经记者 罗亦丹

  编辑 岳彩周

  校对 穆祥桐