高盛:维持紫金矿业“买入”评级 目标价21.5港元  第1张

  高盛发布研究报告称,紫金矿业(02899)是少数能够从产量增长和大宗商品价格上涨中受益的矿业公司之一。在铜价上涨的情况下,该行预期紫金的经常性净利润将从2023年的224亿人民币,至2026年增至414亿元人民币,复合年增长率为23%。该行维持紫金H股“买入”评级(“确信买入”名单),目标价21.5港元,认为其当前估值具有吸引力。该行相信新项目扩张的持续执行和铜价上涨将成为催化剂。

  紫金管理层指公司降低成本措施取得正面成果,预计2024年铜精矿的单位生产成本总计为每吨18,500元人民币,矿产铜的单位生产成本每吨22,400元人民币,分别年减7%和4%。紫金铜精矿今年上半年单位生产成本按半年计下降8.8%,主要来自海外专案。成本降低是透过多项措施实现的,包括重新谈判柴油和用于采矿的炸药等商品采购价格,第二调整外包工程价格并全面减少外包工程,第三是优化生产工艺,第四是减少采矿二次爆破等。但紫金认为,长期来看随着矿石品位下降,单位生产成本将逐渐上升。

  报告中称,公司近期透过可转债发行和新H股发行筹集了25亿美元资金,主要用于置换高利率美元债务。公司预计每年节省财务成本可达10亿人民币,并将于2024年开始反映在损益表中。股息政策。紫金已将最低派息比率设定为30%,并将平衡资本支出,以提高股息率。

  高盛认为,紫金作为全球最大的铜矿开采商和黄金生产商之一,2023年铜产量为100.7万吨,黄金产量为68吨。公司矿产铜产量预计将从2023年的100万吨,至2024年增至110万吨,料至2025年增至120万吨。该行预计至2026年,紫金矿业的黄金和铜产量将分别达到91吨和150万吨,跻身全球前五名黄金生产商和前三名铜生产商。