机构指出,未来3―5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变,优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性,叠加煤价筑底推动板块估值重塑,板块投资攻守兼备且具有高性价比,短期板块回调后已凸显出较高的投资价值,再度建议重点把握现阶段煤炭的配置机遇。

核心逻辑

1.政策持续发力,复苏迹象显现。1)煤炭核心消费地位不改。2023年煤炭消费量占能源消费总量约55.3%,核心地位依旧稳固。细分下游领域来看,2023年火电消费量29亿吨,同比增长9%,是动力煤主要消费来源。2)全社会用电延续高增,用电结构向新兴产业倾斜。3)设备更新和地产政策支撑需求,黑色有望开启正反馈。设备更新方面,国家发改委、财政部近日印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》,提出统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金,加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新,投资拉动效应显著,焦煤长期需求预计有保障。

2.稳定分红下的高股息,新时代煤炭行业估值体系渐成。1)资产负债表修复,高股息稳健。本轮煤炭价格上涨后资产负债率持续下降,且行业资本开支增幅远低于过去,企业在手货币资金规模持续大幅提升,远期抗风险能力增强、持续高分红基础提升;2)全球低资本开支逻辑叠加市值管理,传统能源演绎价值重估。参考巴菲特增持西方石油的逻辑,低资本开支下的高分红存在长期吸引力。煤炭企业经营有望持续优化,估值存在中长期提升空间。2024年4月新“国九条”颁布,再次重申对分红优质公司激励力度,鼓励“股权激励”并将其与市值管理挂钩,国有企业治理结构迎来优化,中长期估值存在提升空间。

【研报掘金】机构:煤炭板块投资攻守兼备且具有高性价比 把握现阶段配置机遇  第1张

3.在全国煤炭增产保供的形势下,煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整个“十四五”乃至“十五五”,或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下,经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位,叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启,愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。当前,煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性,叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征,以及低估值水平和一二级估值倒挂,煤炭板块投资攻守兼备。继续全面看多煤炭板块,继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。

利好个股

德邦证券指出,持续看好煤炭板块投资价值,推荐三个方向:1)优质分红。优质公司具备长期分红能力,且随着资本开支下降,分红率具备持续提升空间,推荐:陕西煤业(601225)、山煤国际(600546)、中煤能源(601898),建议关注:中国神华(601088)、兖矿能源等;2)长期增量。煤炭产能增量具有稀缺性,煤电一体顺应政治导向,协同发展熨平风险周期,推荐:新集能源(601918)、甘肃能化、电投能源、昊华能源(601101)、永泰能源(600157),建议关注:广汇能源(600256)、盘江股份(600395)、陕西能源、苏能股份等;3)双焦弹性。复苏预期下,双焦在经历前期的价格的大幅下跌后存在反弹空间,推荐:潞安环能(601699)、平煤股份(601666)、淮北矿业(600985)、中国旭阳集团,建议关注:山西焦煤、冀中能源(000937)等。

开源证券认为,多维度精选煤炭个股将获得超额收益。一是动力煤稳定收益标的,推荐中国神华、中煤能源、受益标的陕西煤业,年度长协占比多,股息率稳定且持续;二是动力煤煤电一体化且高股息期权标的,推荐新集能源,关注永泰能源,三是动力煤弹性标的,推荐山煤国际、广汇能源、晋控煤业、兖矿能源,现货煤占比多且有望获益价格在底部反弹;四是炼焦煤弹性标的,推荐潞安环能、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤,周期品属性且受益价格底部反弹;未来公司整体业绩对煤炭价格敏感性减弱;五是小煤种(喷吹煤和无烟煤)弹性标的,推荐潞安环能、兰花科创(600123)、华阳股份;六是热值提升、成长性凸显及存在可转债的甘肃能化。

【研报掘金】机构:煤炭板块投资攻守兼备且具有高性价比 把握现阶段配置机遇  第2张

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