桂浩明 (市场资深人士)

本周A股市场连续三日单日成交金额跌破5000亿元,引发市场关注。7月底,A股单日成交金额曾经超过9000亿元,如今几乎打了对折。“地量地价”是股市的基本规律,如果5000亿元是“地量”,那股市距离“地价”也就不远了。

对此,我们需要探讨两个问题:一、5000亿元的成交量是否就是“地量”?二、如果是“地量”,那什么时候能够见到“地价”?

也谈“地量”与“地价”  第1张

以2020年以来的数据分析,在前三年A股市场的交易是较为活跃的,单日成交金额基本保持在8000亿元以上的水平,还连续一个多月成交金额超万亿元。当时,不少分析师表示,万亿成交会成为一种常态。但是,从2022年二季度开始,股市持续下跌,成交金额开始逐渐下降。这种情况在今年变得更加严重,直至近日跌破5000亿元水平。从成交超万亿元降到5000亿元,其实就是股市不断下跌的过程。因此,所谓的“地量”是一个相对值,与股票的运行态势及其点位有着明显的正相关关系,不能简单地说5000亿元左右的成交量就一定是“地量”。

也谈“地量”与“地价”  第2张

今年之前,量化交易在市场上占比高,但受制于多方面的原因,量化交易现在大幅度减少,这也影响了股市成交量。因此,作为一个需要动态分析的数据,成交量大小是个相对值,简单地把某个数值作为“地量”的指标,过于机械,在实践中也未必能够行得通。

现在有5000多家上市公司,股票流通市值超过63万亿元,每天0.8%的换手率就可以带来5000亿元以上的成交金额。而历史上A股市场很少出现这样低的换手率,因此,现在5000亿元左右的成交量是一个底部区域的量,大致不会错。但是,有了处于底部区域的量,是否就会有“地价”呢?

底部区域并非某一个时间点,而是会延续一段时间,此间还会伴随一定幅度的反复。即便现在已经到了成交量的底部区域,也不能认为市场的“地价”就出现了,两者之间很难直接对应。

成交量是市场活跃度的一种外在表现形式,在大盘运行环境还没有出现根本性好转之前,股价还可能继续下跌。“地量地价”的说法,更多的是反映两者之间一种技术层面的关系,但在当前的市场环境下,它未必能够起到决定性作用。在成交处于“地量”的情况下,尤其如此。

时下,A股成交低迷的状况还在持续,这不但影响了股市的平稳运行,对投资者积极性的打击也很大。投资者迫切希望能够尽快改变这种局面,各种有利于活跃市场、提振投资者信心的措施要尽快落实,有关方面也需要研究在一旦市场失灵的情况下,如何采取有效措施稳定市场、恢复市场信心。