摘要

本周全球资金面值得注意的变化是:1)我们追踪的EPFR资金数据显示,截至本周三(7月17日),海外资金继续流出A股和港股,主动外资流出加速;2)互联互通方面,本周北向资金转为流出,南向资金流入港股加速;3)全球股票、债券与货币市场均加速流入;4)美股转为流入,发达欧洲流出放缓,新兴市场流出加速,日本市场转为流出。

国内资金面上,外资流出扩大,南北向资金分化延续。截至本周三(7月11日-7月17日),主动价值型外资分别流出A股和港股市场2.5及4.3亿美元,较此前一周有所提速。尽管上周美联储降息预期升温,但港股市场的走势和外资流向却并没有体现出降息预期的“效果”,这也再次证明了我们的观点,即对于中国市场表现和外资流向而言,降息会有帮助,但也绝对最终决定的单一变量,国内政策和基本面更为重要(《降息周期中的港股》、《降息交易手册》),例如2019年美联储降息期间主动外资仍然持续流出,直到2020年中基本面明显改善后才大幅持续流入(图表7)。

全球资金面上,主动外资流入印度收窄,美股转为流入,日股转为流出。截至本周三(7月11日-7月17日),本周印度市场主动外资流入小幅收窄,规模2.3亿美元(vs. 上周流入3.1亿美元);日股方面,主动外资转为流出1.5亿美元(vs. 上周流入1.7亿美元)。与此同时,主动外资转为流入美股,规模为14.2亿美元(vs. 上周流出5.0亿美元)。

正文:降息预期下的资金动向

中国市场

海外资金:EPFR显示外资流出加速。截至本周三(7月11日-7月17日),A股主动外资流出2.5亿美元(vs. 上周流出2.1亿美元),被动资金流出2.6亿美元(vs. 上周流出647万美元);与此同时,港股和ADR海外资金整体流出5.5亿美元(vs. 上周流出1.5亿美元),其中主动资金流出4.3亿美元(vs. 上周流出2.9亿美元),被动资金流出1,172万美元。

互联互通资金:北向转为流出,能源/原材料持股市值下滑最大。本周(7月15日-7月19日)北向资金5个交易日整体流出规模193.2亿人民币,日均流出38.6亿元(vs. 此前一周日均流入31.8亿元)。分行业看,银行、食品饮料与非银金融等板块持股市值上涨,而能源/原材料、科技硬件与家用电器板块持股市值下跌最多。个股方面,本周北向资金对拓普集团、澜起科技以及北方华创等标的增持较多,但减持美的集团、中际旭创与迈瑞医疗等标的。

南向流入加速,内地银行、保险等增幅居前。本周(7月15日-7月19日)南向总计流入192亿港币,日均流入38.4亿港币(vs. 上周日均流入14.7亿港币)。行业层面,内地银行、保险与多元金融等板块持股市值上涨,能源/原材料等板块持股市值下跌。个股方面,南向资金对工商银行、建设银行与中国移动等高分红标的增持较多,但减持中国宏桥、中海油以及汇丰控股等标的。

全球市场

跨市场和资产:美股转为流入,发达欧洲流出放缓,新兴市场流出扩大,日本转为流出。主动外资上看,美股本周转为流入14.2亿美元(vs. 上周流出5.0亿美元),发达欧洲流出放缓至9.1亿美元(vs. 上周流出10.0亿美元),日本股市转为流出1.5亿美元(vs. 上周流入1.7亿美元),新兴市场流出扩大至11.5亿美元(vs. 上周流出6.4亿美元)。资产方面,全球股票加速流入、债券与货币市场均加速流入。

配置比例:截至5月31日,主动基金对中国配置比例低于基准约0.2%。自2022年以来,全球主动基金对中国、印度从超配转向低配,韩国仍维持超配,日本低配有所下降。自2022年1月起至今,中国配置比例下降较多(-0.2%),而英国(+1.3%)、法国(+0.6%)、日本(+0.3%)获得增配幅度最大。地区类型上看,管理人来自欧洲的基金为整体流出主力;板块层面看,海外资金对中国医疗保健、消费、半导体及硬件、资本品超配,对互联网、金融及房地产低配。

中金:主动外资撤离A股港股 美股迎来14亿美元涌入  第1张

本文转载自微信公众号“中金策略”,作者:刘刚、吴薇等;智通财经编辑:王秋佳。