招商轮船“牵手”安通控股 分拆核心板块重组上市  第1张

招商轮船“牵手”安通控股 分拆核心板块重组上市  第2张

5月28日晚,招商轮船公告拆分中外运集运和广州滚装,通过与安通控股重组实现资产分拆上市。目前招商轮船业务包括四大板块,分拆的集装箱运输和滚装船运输收入合计占比接近30%。不过,2020年底通过参与安通控股的重整,招商局集团将安通控股收入资本版图。以此来看,此次分拆重组则或将增强招商局集团内船队运力竞争力。

分拆核心业务收入占比近3成

随着分拆潮落,年内已经有9家上市公司终止分拆计划,5月28日晚,招商轮船“逆流而上”,公告筹划子公司分拆上市。

招商轮船拟将分拆所属子公司中外运集装箱运输有限公司(以下简称“中外运集运”)、广州招商滚装运输有限公司(以下简称“广州滚装”),通过与安通控股(600179.SH)重组的方式实现重组上市。此次交易完成后,安通控股将成为中外运集运和广州滚装的控股股东。

目前,招商轮船与安通控股达成初步意向并签订《发行股份购买资产框架协议》,但重组具体方案及相关金额条款还未明确,最终分拆能否成功还有很大的不确定性。5月29日,安通控股停牌,开盘后招商轮船则一度跌幅超过5%。

在分拆之前,招商轮船直接持有中外运集运100%股权、广州滚装70%股权,是两家公司的控股股东。招商轮船本身业务专注于国际国内货物运输,以油气运输、干散货运输为双核心主业,集装箱、汽车滚装等其他运输业务为补充。

2023年,招商轮船实现营业收入总计约258.81亿元,同比减少12.88%。其中,核心的邮轮运输、散货船运输合计贡献了招商运输64.84%的收入,集装箱运输和滚装船运输收入占比分别为21.4%和7.58%。

此次分拆的子公司之一,中外运集运是招商轮船在2021年10月以20亿元的价格收购而来。此后,招商轮船集装箱运输业务进一步扩大,截止2023年末,中外运集运自有集装箱船舶19艘、租赁船舶10艘,控制运力4.52万标准箱。根据Alphaliner数据,招商轮船船队运力排名全球第33名。

2022年时,集装箱运输业务是招商轮船毛利率最高的业务,达到35.68%。去年,集装箱运输替代效益退坡,市场收益整体呈回落趋势,招商轮船集装箱运输业务毛利率也缩水18.04%,板块净利润约为8.72亿元。

另外广州滚装是招商轮船2019年设立的合营企业,招商轮船、广汽商贸分别持股70%、30%。去年,广州滚装实现收入约19.61亿元,净利润约2.66亿元,带来经营活动现金净流入大约4.41亿元。

2023年招商轮船全部归母净利润约为48.37亿元,此次分拆出去的集装箱运输和滚装船运输业务合计利润占比达到23.14%。核心业务的分拆也或将摊薄招商轮船自身的利润。

招商局集团的资源重组

不过站在招商局资本的角度来看,分拆重组或将形成有利的协同效应。截至一季度末时,招商局轮船有限公司持有招商轮船54.02%的股权,为上市公司控股股东。

安通控股下属核心子公司为安盛船务、安通物流,主要从事船舶租赁、内贸物流多式联运业务,2016年安盛船务、安通物流借壳黑化股份登陆资本市场,安通控股自身作为持股平台。后来,因存在的被控股股东违规占用资金、违规对外担保等历史遗留问题和过度融资等问题影响,安通控股逐步陷入生产经营困境,并引发债务危机。

2020年底,招商港口、中航信托、辽宁港口集团等共同成立的招航物流成为安通控股的“白衣骑士”。截至今年一季度末,招航物流为安通控股第一大股东,持股11.39%,招商港口持股6.83%,为安通控股第三大股东。而招商港口为招航物流合伙人之一,持股比例约33.33%。最终,招商港口和招商轮船都隶属于招商局集团。

目前的安通控股以集装箱航运物流为核心,整合水路、公路、铁路等运输资源,2023年,安通物流在全国各港口集装箱总吞吐量超过1370万TEU,在数十个内贸港口吞吐量排名前三。

安通控股在2023年全年营业收入约73.44亿元,归母净利润约5.68亿元。其中,安通控股的国内物流相关业务收入约为67.77亿元,占比超过92%。同时,公司国际物流相关业务规模相对较小,但毛利率达到40.29%,远超国内业务7.68%的毛利率。

根据5月29日Alphaliner数据显示,目前,安通控股现运营83艘船,总运力为8.3万TEU,其中41艘为自有船,42艘为租赁船,在全球班轮公司运力排行榜中位列第23位,位居国内内贸集装箱物流企业前三甲。同时,中外运集运现运营30艘船,总运力为4.77万TEU,其中19艘为自有船,11艘为租赁船,在全球班轮公司运力排行榜中位列第34位。

重组后,安通控股“牵手”中外运集运船队规模将达到113艘,总运力提升至13万TEU,攀升至全球班轮公司运力排行榜的第19名,具有更强的市场竞争力。

(文章来源:蓝鲸财经)